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股票配资程序“136号文”正式落地

　　文|《能见派》栏目刘丽丽

　　近期，据专业光伏网站“索比光伏”统计，今年以来，多个省区废止光伏指标项目达80个，规模超11GW，涉中核、三峡、国家能源、华能、华电、国电投、晋能控股、广东电力等多家能源央企及地方国企。

　　央企为何会“中断项目”？有能源央企内部人士对《能见派》表示，实行市场定价后，很多光伏项目收益有所下降，企业不仅需要满足资本金内部收益率的硬性要求，还需承担非技术成本，这使得光伏项目前景蒙上阴影。

　　收益率不能低于6.5%？

　　据公开信息统计，光伏项目遭原中标业主放弃指标以云南省尤为集中，项目总规模超800MW，业主涉及中核、广东能源集团、国家能源集团、京能集团、中国能建等。还有中核汇能勐丙、安龙堡两项目合计14.5万kW，于11月15日在昆明交易中心挂牌转让，挂牌价1元/ kW，附带负债3.4亿元。

　　当前风电、集中式光伏项目指标的获取，要么通过竞争性配置争夺，要么借助源网荷储等市场化模式申报。无论采用何种方式，电力企业均需投入高额前期开发成本，涵盖项目调研、方案设计、资质申报等多个环节。一旦退出，前期投入都是沉没成本。

　　即便如此，为什么会有这么多开发企业“忍痛割肉”？

　　“国资委的要求是资本金内部收益率不低于6.5%”，一家能源央企省公司负责新能源开发的人士对《能见派》表示，开发项目一般要求资本金内部收益率把握在6.5%-7%，集团内部也会提出要求，“在项目投资上，如果达不到这个标准，集团内部的项目审批流程是不会通过的。”

（华电能源项目资本金内部收益率投资决策标准）

　　在12月6日华电能源股份有限公司发布的《投资管理规定》中，对风电光伏项目的收益率要求规定是：风电光伏及大型风光水火储基地等项目，资本金内部收益率投资决策标准不低于6.5%；屋顶分布式光伏不低于7%；储能项目不低于6.5%。

　　但也有另一家央企内部人士则坦言，“新能源项目6.5%的收益率，现在很难达到，有的企业会略有放宽，我们要求必须5%以上。”

　　央企退出一些光伏项目确实和收益率达不到要求有关。

　　国电电力、华能国际等央企在年报中均明确提及，新能源结算电价下降风险已直接影响项目投资回报测算，部分项目因经济可行性不足被企业主动终止。国家能源集团云南电力退回白鹤村、狮山河对门共8万kW光伏项目，理由是“经济测算无法闭合”。

　　那么，为何投资收益率会发生变化？

　　以云南为例，行业分析人士认为，首先是电价下降的影响。“136号文”发布后，云南的集中式指导电价为0.248元/kWh，较2023年下降18%，而央企内部IRR门槛仍锁定6.5%，二者首次倒挂。其次是限电，云南1-10月弃光率7.4%，同比增加3.1%，意味着现金流模型里“等效利用小时”从1350小时下调至1180小时，净现值直接转负。第三是土地因素，“林草融合”新规把一次性租地成本抬至1.5万元/亩×20年，100 MW光伏项目的土地费用从6000万元增至2亿元，首年现金流缺口扩大至1.1亿元。

　　非技术成本压力大？

　　2025年初，“136号文”正式落地，光伏电价告别固定补贴，进入全面市场定价阶段。对于投资方来说，光伏项目的收益可预期性或有所降低。

　　一家能源央企内部人士对《能见派》表示，“国家层面提出来新能源发展目标，我们还是会坚定不移往前推，特别是国央企能源企业，还是把完成国家的能源结构调整作为使命任务。并不是说文件发布后，央企都不投光伏项目了，真正参与到项目投资的还是央字头的企业”。

　　“我们现在能做的只能是尽最大能力去压降成本，把所有能考虑到的压降成本的因素全考虑进去”，这位人士也透露，其实现在光伏项目开发成本没有那么高，但因为有的地方政府会增加一些额外要求，提升了非技术成本。“比如，在竞争性配置项目的时候，有的地方政府会明确要求除了常规投资之外，再附加一些投资，这个费用也会算在项目成本里。”

　　该人士表示，实际上作为企业来讲，只要不影响项目收益的底线，都会尽最大能力满足地方政府的要求，但新能源的投资回收周期比较长，这些附加投资算到项目成本里，会降低项目的抗风险能力。

　　风电是赢家？

　　12月5日，国家能源集团长源电力股份有限公司连发3个公告，放弃湖北三个新能源基地中未建成的光伏项目指标，总规模达到800MW，且明确“把优先发展风电作为主攻方向。”

　　投资人为何开始青睐风电？

　　“风电的整个利用小时数要比光伏好，收益更高一些，”行业分析人士表示，光伏的渗透率太高，导致“交易电价低”“限电率高”等各类问题明显，整体看来，风电的现货价格还是相对较好的，风电项目受到的影响相对较少。

　　一位头部风机企业人士表示，从政策、发电效率来看，风电的优势明显，“目前看国家要发布的几个大政策都还是利好风电的，而且风电对比光伏的效率要高，配上储能也更受电网欢迎。”而且，风电的竞争比光伏也更有序。上述人士表示，目前各省份光伏的建设量都远远超标了，而风电项目审批会更严格。

　　“国央企是守底线，民营企业是争高线，”一位能源央企人士这样总结。业内人士认为，央企退出的光伏项目或将给机制更灵活的有实力的民营企业提供机会。

　　有分析人士表示，此轮光伏项目“退出潮”会对行业产生深远影响，未来集中式光伏新增项目的可投资性整体下降，市场竞争重心会从“抢项目”转向“抢优质项目”，组件、逆变器、EPC方将面临新增需求减速的压力，光伏企业将向电站运营、储能、负荷侧服务等方向转移，而不具备区域优势的三线、四线开发商生存压力骤增，未来退出案例会更多。